2022年即将行至年中，汇聚了4700多家上市公司的A股市场在这半年表现究竟如何？若单从指数上看，截至6月21日，上证指数今年以来下跌9%，沪深300指数下跌16%。这样的表现或许不尽如人意，不过，近1个月来，A股悲观情绪消退，指数振荡上行，北向资金呈现净买入状态，在海外市场普遍下跌的环境下走出“独立”行情。

　　股市向来被视为经济的“晴雨表”，外资则素有市场的“聪明钱”之称。如今，“晴雨表”放晴，“聪明钱”重新流入，且5月份主要经济指标有所改善。这些改变为投资者研判下半年行情带来了哪些线索？

　　上半年A股走势“先抑后扬”

　　2022年以来，在疫情反复、乌俄冲突、美联储加息等复杂因素下，我国经济发展和资本市场受到了一定程度的影响，A股二级市场信心受到冲击，指数呈现出先下跌后振荡上行的走势。

　　分阶段看市场走势，今年一季度，A股三大指数均走低。同花顺iFinD显示，上证指数、深证成指、创业板指在一季度累计分别下跌10.65%、18.44%、19.96%。在下跌的行业中，电子、国防军工、汽车、家用电器、食品饮料板块指数跌幅居前，跌幅均超20%。北向资金方面，1月份、2月份净买入额分别为167.75亿元、39.80亿元，而3月份则为大幅净卖出状态，额度达450.83亿元。

　　进入4月份，A股市场下跌行情延续。当月上证综指跌幅6.31%，深证成指跌幅9.05%，创业板指跌幅12.8%。在31个申万一级行业指数中，当月仅食品饮料行业指数实现上涨，累计涨幅为4.29%。不过，在行情继续走弱的4月份，北向资金逆势净买入63亿元，并未延续3月份净流出的态势。

　　在稳增长政策措施加速落地实施的背景下，5月份A股市场逐步振荡修复，沪指当月累计上涨4.57%，沪指重回3100点上方，深成指累计上涨4.59%，创业板指累计上涨3.71%。北向资金加大了净买入力度，当月净买入额为168.67亿元。

　　进入6月份后，A股在海外市场大跌的同时，接连走出“独立”行情，表现出一定的抗压能力和韧性。上周，受美联储一次性加息75个基点的影响，美股三大指数均延续下跌态势，当周下跌幅度达5%左右，为两年多来最大单周跌幅。欧洲股市也普遍下跌。与之形成鲜明对比的是，受一系列积极因素提振，我国A股各大股指延续了前期反弹走势，以成长股为主的创业板指数全周上涨了3.94%。从北向资金看，6月1日至6月21日，北向资金累计净流入478.99亿元，仅上周通过沪股通和深股通就累计净买入174亿元。

　　经济数据回升带动市场预期改善

　　近一段时间，北向资金数据变动，A股市场指数上行，折射出外资机构、市场投资者对A股市场投资价值的认可。这份认可也是信心的体现——来自对中国经济强大韧性和活力的信心，也来自对资本市场健康有序发展的信心。

　　市场人士注意到，从4月底、5月初开始，A股市场企稳迹象及外资配置A股动作增多，与经济运行的边际变化几乎同步出现。

　　从5月份的经济“成绩单”来看，随着国内稳增长政策措施的效果逐步显现，5月份的经济运行出现了积极变化，主要指标多数出现改善。国家统计局公布的数据显示，5月份全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，环比增长5.61%，工业生产由降转增；5月份，全国服务业生产指数同比下降5.1%，降幅比上月收窄1.0个百分点；5月份社会消费品零售总额同比降幅收窄至6.7%，环比则由降转升至0.05%，市场销售有所恢复……从5月份的主要经济指标看，我国经济逐步克服疫情的不利影响，呈现恢复势头。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，政府出台了一揽子稳住经济大盘的政策措施，这些政策措施针对性强、力度大、持续性好，政策效果已初步显现。

　　而经济基本面也与上市公司盈利状况息息相关。随着时间临近2022年年中，已有不少上市公司率先披露上半年业绩预告。同花顺iFinD统计显示，截至6月21日，A股市场已有48家上市公司发布2022年上半年业绩预告，其中业绩预喜（预增、略增、续盈）的有37家。

　　市场短期波动风险仍需关注

　　事实上，长期向好的经济基本面是A股市场稳定运行的基础，也是国际投资者加仓中国资本市场的信心所在。

　　星石投资副总经理、高级基金经理、首席研究官方磊向《金融时报》记者表示，股市向上的核心驱动来自企业盈利增长，从更长周期角度来看，国内经济长期向上的条件依然充足，国内经济结构转型也初具规模，国内长期风险化解带来资产盈利质量提升，人民币资产被海外投资者重点关注等，这些因素是构成A股长期向上的坚实基础。

　　日前，券商机构对于下半年投资的观点纷纷出炉。综合来看，机构普遍认为，在多重压制因素下，市场短期波动风险仍需关注和防范。不过，从中长期来看，对未来的宏观经济和资本市场仍持乐观态度。

　　平安基金研究总监张晓泉分析认为，A股仍具备较强的吸引力。从资金端来看，随着国内居民财富配置权益资产的比例持续增加，财富入市节奏加快，持有基金净值加速抬升；6月份以来，外资重回A股，截至6月15日，北向资金流入约478亿元；从资产端来看，A股估值回升，但仍处于历史低位，需珍惜优质资产的低估值。

　　不过，也有机构人士提醒，当前，外部环境错综复杂，金融市场不确定性较多，金融市场的修复行情能否持续，关键取决于中国经济回暖的趋势和弹性，而这有赖于各方面政策持续有效发力。