行至2022年下半年，抗击高通胀依然是全球主要发达经济体央行的首要任务。近期更新的数据显示，美国7月消费者物价指数（CPI）同比上涨8.5%，较6月9.1%的升幅小幅回落。相比之下，欧元区的通胀仍“高歌猛进”，欧洲央行继续大幅加息的可能性较大。并且受到俄乌冲突的影响，欧元区经济相比于其他发达经济体面临着更大的滞胀以及衰退风险。欧洲央行不得不在抗击通胀与避免经济“硬着陆”之间作出抉择。在此背景下，欧元汇率正面临着更大的下行压力，市场中做空欧元的力量始终不减。

　　8月22日，欧元对美元再度跌破平价，盘中一度下跌至1比0.9928，这一水平低于7月曾触及的0.9952低点，创下2002年以来最低水平。根据摩根士丹利的预测，本季度欧元对美元将跌至0.97。

　　事实上，欧元汇率的走软是有迹可循的。当前欧元区经济面临的种种困境以及趋弱的前景，正在困扰着欧元。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区第二季度GDP修正值同比上涨3.9%，环比上涨0.6%。虽然两者均较初值下调了0.1个百分点，不过总体表现依然强劲。然而，由于持续受到高通胀的影响，市场对于欧元区经济陷入衰退的担忧始终不减。欧元区7月制造业采购经理人指数（PMI）终值为49.8，低于6月终值52.1，并且已经陷入了萎缩区间。欧洲经济研究中心(ZEW)日前公布的数据显示，欧元区8月ZEW经济景气指数为负54.9，创下2011年11月以来新低。

　　有分析人士认为，对于欧元区而言，第二季度经济的增长可能是“最后的狂欢”，攀升的通胀以及能源供应链等问题将可能导致欧元区经济在未来的12个月中陷入衰退。另外，欧元区通胀率再创新高，这进一步增加了欧洲央行继续大幅加息的可能性，从而进一步增加欧元区经济的下行压力。

　　欧盟统计局公布的数据显示，欧元区7月调和消费者价格指数（HICP）同比增长8.9%，高于6月时的8.6%，远远超过欧洲央行设定的2%的目标水平。即便是扣除了能源和食品价格后的核心HICP同比涨幅也从6月的4.6%进一步扩大至5.1%。而在欧盟，7月HICP同比增幅更是达到了9.8%的高位水平。

　　景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀分析称，欧元区通胀很严重，高企的通胀势头很难被遏制，而欧元区经济已经处于非常巨大的压力之下。鉴于大部分的欧元区通胀不是由需求驱动，因此将更难以被抑制，所以欧洲央行可能会在遏制通胀之前先“阻止”经济增长。

　　再创新高的欧元区7月通胀率似乎也预示着欧元区的通胀水平到达峰值可能仍需要数月的时间，这也意味着欧洲央行大概率将继续在9月大幅加息。“欧洲央行开启加息进程将导致经济增长放缓并面临衰退风险，对于一个国家或经济体而言，滞胀压力加剧将带来严峻的挑战。在持续加息之下，欧洲经济可能滑向技术性衰退。”FXTM富拓首席中文分析师杨傲正表示。

　　为抗击通胀，欧洲央行7月上调利率50个基点，成为欧元区自2011年以来的首次加息。负利率政策的退出，也显示出了欧洲央行抑制通胀继续走高的决心。然而，加息态度坚决的欧洲央行未能给欧元带来显著的上行动力，反而是市场对于欧洲央行加息将拖累欧元区经济走弱的担忧情绪占据了上风，从而继续给欧元走势施加了下行压力。

　　值得注意的是，虽然欧洲央行已经开始加息，但加息幅度以及进程远不及美联储那样“鹰”派。在此情况下，美联储大幅加息的货币政策有效提振了美元表现，给欧元带来了负面影响。尽管美联储在7月货币政策会议纪要中承认了美联储存在“过度加息”的风险，释放出了相对“鸽”派的信号，但这并未对美元的上涨形成过多阻碍。就在上周，美元指数创下5周新高，并且收获了2020年4月以来的最大单周涨幅。与此同时，从近期多位美联储官员的表态来看，美联储在9月将继续加息。美国圣路易斯联储主席布拉德称，自己倾向在9月的会议上加息75个基点。尽管通胀触顶的想法是有希望的，但目前的数据并未透露出通胀已经触顶。

　　另外，欧元区经济正面临滞胀乃至衰退的风险，俄乌冲突下的能源供应困境令欧元区经济前景更趋黯淡。杨傲正认为，通胀仍未见顶，对欧洲央行和市场而言都是需要继续收紧货币政策的信号。然而，从欧元的走势来看，市场已经开始担心在通胀和加息的双重夹击下，欧洲经济将面临巨大困难，欧元的持续下跌便可印证市场的预期。

　　市场投资者对于欧元区经济前景以及欧元长期价值的怀疑正在损害着欧元的吸引力，成为导致欧元下跌的重要因素。纽约梅隆银行的数据显示，由于市场投资者担心欧洲经济将不断恶化并且地缘政治风险也可能继续增加，投资者对欧元的看跌情绪目前已经超过了2020年10月的水平。