高通胀是当前全球经济面临的主要风险，对欧元区而言更是如此。欧盟统计局8月31日公布的初步统计数据显示，8月欧元区消费者物价调和指数（HICP）按年率计算上涨至9.1%，不仅高于7月前值8.9%以及外界预期的9.0%，更是今年第5次打破欧元区成立以来的通胀历史纪录。具体到各成员国，拉脱维亚、爱沙尼亚和立陶宛3个波罗的海国家的通胀率升至两位数，领跑整个欧元区，三国的8月HICP初值分别为20.8%、25.2%和21.1%。欧元区核心区四大国德国、法国、意大利和西班牙的当月HICP初值分别为8.8%、6.5%、9.0%和10.3%。欧盟统计局指出，在乌克兰局势影响下，能源和食品价格持续飙升，是拉高通胀的主要因素。而如何有效抑制通胀已成为欧元区当前面临的最大经济挑战。

　　欧盟统计局发布的数据显示，能源项占HICP权重为10.9%，而8月欧元区能源价格同比涨幅达38.3%，累计带动HICP同比涨幅约4%。可见，欧元区高通胀的主要推动因素为能源成本上升。事实上，自2月末以来，欧元区能源价格受地缘政治冲突的影响，始终居高不下。而这一涨势，在西方国家和俄罗斯间制裁与反制裁的博弈下仍在持续。俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司宣布，将在北京时间8月31日上午9时至9月3日上午9时停止向北溪1号天然气管道供气以进行维护。

　　事实上，从7月27日起，俄气通过北溪1号管道运输的天然气量就已不超过每天3300万立方米，仅占其产能的20%。而此次的维修停供将进一步降低俄罗斯对欧洲的天然气供应量，这将进一步推升欧元区能源价格。根据欧洲能源交易所（EEX）数据，当地时间8月29日，德国明年交付的电价（也被称为欧洲基准电价）一度上涨6.6%至1050欧元/兆瓦时，为史上首次突破1000欧元/兆瓦时。上周五，法国明年交付的电价达到1130欧元/兆瓦时，也是首次突破1000欧元/兆瓦时。而在去年同期，两国电价仅为85欧元/兆瓦时左右。

　　上周，法国总统马克龙警告称，由于能源危机，法国民众的富足生活将终结。本周一，法国总理博尔内呼吁法国企业在下月结束前制定节能计划。博尔内警告称，如果现在不采取行动节能，今冬法国可能实施能源配给措施，届时企业将遭受巨大冲击。在能源配给制度下，法国政府将优先保证居民住宅、医院和公共设施的能源供应。而超半数天然气进口依靠俄罗斯的德国已经推出了一系列节能措施，同时重启燃煤发电以及大批购买液化天然气。目前，德国正在进行压力测试，以决定该国三座现存的核电站是否能延期使用。

　　然而，想要完全摆脱俄罗斯能源，欧盟还有很长一段路要走。国际能源署执行干事比罗尔在接受媒体采访时表示，俄罗斯是全球能源体系的基石，俄乌冲突和西方国家对俄罗斯的制裁使全球同时面临石油、天然气和电力三重危机，特别是在欧洲，因为欧洲不仅原油依赖进口，石油产品也依赖进口。比罗尔认为，当前的能源危机将比20世纪70年代和80年代的危机规模更大、持续时间更长。高盛也警告称，如果今冬为寒冬，欧盟依然将面临能源短缺风险。这也意味着，能源价格仍将持续对通胀形成支撑。

　　此外，食品和烟酒价格上涨10.6%，是拉升通胀的另一动力，且粮食价格的涨幅仍在不断扩大。俄罗斯与乌克兰是全球重要的小麦出口国，而由于俄乌冲突的持续，乌克兰地区今年4月、5月的春播已受影响，另一个播种季节则在9月到11月，但也很可能无法正常播种。麦肯锡预计，乌克兰小麦产量在下一收获季节可能下降35％至45％。而乌克兰的粮食总收成可能将比正常水平低3000万至4400万吨。主要原因有种植面积减少、农民现金不足、大部分作物难以交付变现。雪上加霜的是，今年罕见的极端高温和干旱也可能造成粮食减产。据气候学家称，今年是欧洲500年来最严重的干旱年。意大利最大河流波河水位下降，而波河谷地区供应了意大利农作物30%至40％的产出。据当地水稻种植者警告，今年的农作物损失将达到60％。此外，德国、法国等国也报告了程度不一的干旱及收成损失。

　　目前来看，俄乌冲突尚未结束，自然灾害频频发生，欧元区的通胀短期内难以看到拐点。市场预计，在此背景下，欧洲央行在9月将再度加息。7月下旬，欧洲央行曾宣布，将三个关键利率上调50个基点。目前，欧元区货币市场最新数据显示，欧洲央行9月加息75个基点的可能性已经攀升至67%。

　　但值得注意的是，高通胀带来的负面影响已经让欧洲经济亮起“红灯”，过快加息可能进一步加大欧洲经济衰退风险。上周，标普全球公司公布的欧元区8月制造业采购经理人指数（PMI）为49.7，是26个月以来的低点；服务业PMI为50.2，是17个月以来的新低。此外，欧盟统计局公布的最新数据显示，欧元区经济景气指数8月跌至近一年半以来的低位，降至 97.6，不及预期的98；7月数据也从99下修至98.9。“受经济增长势头减弱、通胀高企、天然气供应中断及金融环境趋紧影响，欧元区最晚将于2023年一季度出现技术性衰退。”瑞士百达财富管理宏观经济研究主管杜泽飞表示，高通胀下欧元区的经济衰退或难避免。