作为拉动国民经济增长的“三驾马车”之一，我国消费市场潜力巨大。从最初的吃饱到吃好，再到吃出品位，仅在饮食一个门类中就蕴藏着巨大的机会。其中，食品饮料赛道，特别是传统饮食的升级，一直被私募一级市场投资人关注：小面、烤串、卤味、咖啡、奶茶、低度数酒等，但凡在市场上有些人气的品牌，背后大多数有着资本加持。

　　不过，今年以来，食品饮料赛道在私募股权与创业投资（PE/VC）市场降温。据IT桔子统计，年初至今，国内食品饮料赛道投资事件有78宗，合计金额约47亿元；而2021年全年，投资事件为294宗，金额为387亿元。

　　新消费品牌近年来集中上市

　　如果说推动被投企业上市是PE/VC机构投资的目的之一，那么不妨先看看那些已经上市的食品饮料类公司的业绩表现。

　　随着A股半年报业绩披露完毕，食品饮料行业上市公司期中考“成绩单”揭晓。据东莞证券统计，上半年，食品饮料行业实现营业总收入4849.01亿元，同比增长6.75%；实现归属于母公司股东的净利润978.69亿元，同比增长13.27%。

　　细分来看，板块间表现出较强的分化特性。受疫情影响，二季度，白酒行业面临较大压力，上市公司整体收入和净利润仍实现双位数增长，但内部分化较大，其中，高端酒需求韧性较强，业绩均实现双位数增长；次高端酒受疫情影响明显较大，酒企主动调控节奏，预计下半年轻装上阵；江苏、安徽受疫情影响较小，消费场景复苏较快，大众高端白酒表现相对较好。啤酒方面，由于疫情对消费场景限制较多，销量受损。大众品分化则更为明显，多数企业受到疫情影响表现不佳。

　　2019年以来，食品饮料行业迎来上市潮。据第一财经商业数据中心统计，食品饮料行业在2001年至2018年上市的公司有59家，而在2019年至2022年4月末上市的公司有27家。2019年至2022年4月末，上市的公司以乳品、饮料、零食为主，其中有不少新消费品牌，如零食企业三只松鼠、新式茶饮企业奈雪的茶、功能型饮料企业东鹏饮料等，甚至还有新消费品牌背后的生产商，如2022年上市的三元生物，其主要生产赤藓糖醇，是元气森林的代糖生产商。

　　这些新消费品牌集中在2019年之后上市，在一定程度上反映出食品饮料行业的新消费需求。以零食厂商为例，为了适应新消费市场的规则与规律，以便寻求更为广阔的增长，零食厂商开始基于不同年龄群不断拓宽零食的新定义，丰富零食的新品类，探索零食的新场景。同时，在注重健康、功能、时尚以及消费者分化的当代，越来越多的品牌以品类颠覆者、跨界创新者的姿态入局零食赛道。

　　咖啡与新式茶饮之争

　　在食品饮料赛道中，咖啡与新式茶饮之争被市场津津乐道，背后则是投资风向标的转换。

　　从消费场景看，消费者需要借助咖啡帮助提神醒脑，以维持大脑及身体的正常工作状态，因此办公室场景为咖啡消费的第一大场景，消费场景具备“高频”特征。而奶茶消费中包含许多非理性因素，更偏向感性因素，休闲属性更为突出，消费场景也多聚焦于休闲娱乐场景，随机性也更强。

　　有市场人士认为，正值风口的咖啡，或将逐渐盖过奶茶光芒。近两年，咖啡行业的兴起及新式茶饮的火热决定了两类饮品消费群体年龄结构均以“90后”为主。但是，随着年轻群体逐步从“校园”步入“职场”，喝咖啡逐步会成为一种办公提神的习惯及生活方式，消费频次逐步增加。

　　来自天眼查的数据显示，近年来，我国咖啡相关企业年注册量持续增长，六成以上咖啡相关企业成立于5年内。2021年，新增注册企业数量近2.6万家，年度注册增速为9.49％，咖啡行业投融资事件近30起，整体融资额超过170亿元。截至今年8月，2022年新增咖啡相关注册企业1.9万家，同比增长26.6％，共发生14起咖啡融资事件，融资额12.35亿元。

　　相对而言，曾备受资本瞩目的新式茶饮赛道融资不算频繁。今年以来，鲜有相关融资新闻见诸报端。

　　而“新式茶饮第一股”奈雪的茶也没有那么“香”了。虽然奈雪的茶抢先同行一步登陆港股，但奈雪的茶交出的业绩答卷却有些惨淡。根据奈雪的茶发布的2022年半年报显示，其在报告期内实现营业收入20.45亿元，同比下降3.8%。这是奈雪的茶自上市以来首次营收下滑。截至9月1日收盘，奈雪的茶报收每股5.95港元，与上市首日18.86港元的开盘价相比，缩水近七成。

　　在新式茶饮市场，当前，仍有企业在努力上岸。近日，广发证券官网披露了《关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导情况报告》。报告称，经辅导，广发证券认为，蜜雪冰城具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作、内部控制制度，充分了解多层次资本市场各板块的特点和属性。

　　按照国内企业上市流程，蜜雪冰城完成上市辅导后，即将进入申报阶段。如果上市成功，有望成为继奈雪的茶之后国内“新茶饮第二股”。公开资料显示，蜜雪冰城成立于1997年，是一家以新鲜冰淇淋、茶饮为主的全国连锁饮品品牌，覆盖全国31个省市区及东南亚部分国家。

　　与其他咖啡、茶饮类似，资本也曾对蜜雪冰城伸出“橄榄枝”。蜜雪冰城于2021年初获美团龙珠资本、高瓴资本和CPE源峰等机构联合投出的A轮融资。

　　从今年的情况来看，无论咖啡还是茶饮，过去两年的“开店快、融资热”阶段基本成为过去式。事实上，作为“聪明的资本”的PE/VC，可以被看作未来消费趋势变动的精明观察者。从整个食品饮料行业的投资领域来看，PE/VC投资的主要投资标的不再局限于传统的粮油、乳肉制品、调味品和酒水饮料等领域，而高端食品消费市场、新型餐饮等领域也均有资本布局。

　　分析人士认为，PE/VC机构在食品领域的投资主要集中于初创期和扩张期，对处于稳定发展的企业投资有限。对于初创期的企业，大多集中在新的高端食品和餐饮，其形式包括中国传统食品的升级以及西方概念的引入，如手工咖啡和精酿啤酒。对于扩张期的食品企业来说，其融资主要用来扩大生产和抢占市场。无处不在的网上零售、手机支付、最后一公里配送场景，使公司能够创造新的模式。